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金融上半年看总量下半年看结构关于6月新增信贷和货币供应量数据的快评

发布时间:2019-08-16 11:44:38 编辑:笔名

金融:上半年看总量下半年看结构关于6月新增信贷和货币供应量数据的快评 2012-07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:7月12日央行发布2012年上半年金融统计数据:

6月份人民币贷款增加9198亿元,同比多增2859亿元。

6月份人民币存款增加2.86万亿元,同比多增9542亿元。

6月末,广义货币(M2)余额92.50万亿元,同比增长1 .6%;狭义货币(M1)余额28.75万亿元,同比增长4.7%;流通中货币(M0)余额4.9 万亿元,同比增长10.8%。上半年净回笼现金1465亿元。

评论:

新增信贷9198亿,小幅高于我们8500-9000亿预期。其中票据融资 40亿,居民短期贷款15 2亿,居民中长期贷款119 亿,企业短期贷款4167亿,企业中长期贷款16 0亿。

企业中长期贷款16 0亿,占比和绝对量出现环比小幅下滑。目前银行端对中长期的项目贷款相对谨慎,但在中央层面稳增长政策力度加大后,包括平台贷款在内的中长期项目贷款投放可能增加。

上半年新增信贷4.85万亿,即使突破全年放到8.5万亿,下半年的新增信贷也仅 .6万亿,相当于名义月均新增6000亿,因此下半年的新增信贷不能用总量去衡量实体经济的需求。

上半年票据融资新增7642亿,其中包含了银行使用票据占用额度的因素。若下半年票据融资回落至几千亿左右的负值,可以释放出万亿以上的额度。

下半年实体经济的投资需求启动需要看到:新增票据融资压缩,甚至转为负值;企业中长期贷款占比回升。预计下半年企业中长期贷款占比将回升至40-45%的水平。

6月季末和年终考核使得各家银行加大揽储力度,这在一定程度上也造成了利率市场化推进之后多数银行纷纷将存款利率上浮到顶的情况。6月居民端的存款增加1.48万亿,回流明显,这也对货币市场基金以及股市的资金面形成了压力。

企业端流动性继续小幅改善:第一,企业的短期存款和票据融资继续明显增长;第二,M1同比回升至4.7%,M1口径下企业活期存款上升8624亿,占M2的比重也小幅回升。第三,整体货币活化速度M1/M2小幅回升。

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